Pieniądze

Akcje - strategie krótkoterminowe

„Wszystko ma swój czas i każda sprawa pod słońcem ma swoją
porę..." — powiada Księga Kaznodziei Salomona. „Jest czas rodzenia i czas umierania (...) jest czas szukania i czas gubienia".
Dodałbym
— jest czas kupowania i czas sprzedawania.
Celem strategii krótkoterminowych jest synchronizacja naszych
inwestycji z tendencjami na rynku. Wymaga to ciągłych ocen stanu
gospodarki i klimatu politycznego a także kierunku zmiany stopy
procentowej, kursu dolara itd. Do najważniejszych decyzji inwestującego
należy wybór czasu zakupu i sprzedaży akcji (market
timing). Mniej ważny jest wybór samych firm. Obowiązuje tu zasada
kupowania akcji w czasie hossy (buli market) i sprzedaży ich
w okresie bessy (bear market).
W czasie hossy 100% naszego kapitału lokujemy w akcjach, a w
czasie bessy 100% w funduszach płynnych (równowartość gotówki).
Bardziej dynamiczni inwestorzy pożyczają pieniądze od firmy inwestycyjnej
na dalsze zakupy akcji w czasie hossy. Pożyczają też akcje
w czasie bessy, by je wtedy sprzedawać (short-selling) posługując się
kontem pożyczkowym. Poniżej przedstawiam dwie krótkoterminowe
strategie inwestycyjne , które przyniosły zysk powyżej 15%.

Nie walcz z bankiem federalnym (Don't fight the Fed)
Martin Zweig stworzył krótkoterminową strategię inwestycyjną w
oparciu o wskaźnik monetarny podstawowej stopy procentowej prima
(prime rate). Stopa prima, którą banki pobierają od swoich najlepszych
klientów zmienia się raz na miesiąc. Zmiany stopy prima następują
po 0,25% lub 0,5% i łatwo je śledzić w radio i telewizji.
Wskaźnik stopy prima pozwala inwestorom obserwować ogólny
kierunek zmian stopy procentowej, którą kontroluje bank federalny
(Federal Reserve Bank). Inwestuje się zawsze w najbardziej
atrakcyjne w danym okresie instrumenty finansowe. Akcje konkurują
więc z obligacjami, certyfikatami bankowymi itd. Jeżeli stopa procentowa
spada, inwestycje w akcje stają się bardziej atrakcyjne i odwrotnie.
Na przykład inwestor, który kupił dwuletnie certyfikaty bankowe
przynoszące 12% rocznie, jest skłonny szukać innych inwestycji,
jeżeli bank proponuje odnowienie kontraktu na następne dwa lata
na 7%.

Zwieg arbitralnie założył, że stopa prima wynosząca 8% lub więcej
jest stopą wysoką, a poniżej 8% — niską. Analizując stopę prima
za okres 32 lat (1954-1986), Zweig zaobserwował 19 sygnałów do
kupienia akcji i 18 sygnałów do ich sprzedaży. Z 19 sygnałów kupna
16 (89%) przyniosło zysk, a trzy przyniosły niewielkie straty. Z 18
sygnałów sprzedaży 12 (67%) sygnałów przyniosło zysk, a sześć —
straty. Ogólny roczny dochód wyniósł 17,9% w porównaniu do 7,1%
przy zastosowaniu strategii kupna i trzymania akcji (buy and hołd).

Poniżej opisuję reguły kupna i sprzedaży akcji.

* Reguły kupna akcji

— Jeżeli stopa prima kształtuje się poniżej 8% sygnał do
zakupu akcji nastąpi po pierwszym jej obniżeniu. Na przykład,
jeżeli stopę prima podwyższono z 6,0% do 6,5% i
następnie do 7,5%. Jej obniżenie np. do 7% sygnalizuje
kupno akcji.

— Jeżeli stopa prima wynosi powyżej 8%, sygnał do zakupu
akcji następuje po jej jednorazowym obniżeniu o cały procent
bądź po dwóch kolejnych obniżkach. Na przykład,
jeżeli stopę podwyższono z 8,5% do 9,0%, a następnie
obniżono do 8,5%, nie jest to zmiana wystarczająca. Następna
obniżka do 8,0% jest sygnałem do kupna akcji.

* Reguły sprzedaży akcji

— Jeżeli stopa prima wynosi 8,0% lub więcej, sygnał do sprzedaży
akcji nastąpi po jej pierwszym podwyższeniu. Na przykład,
jeżeli stopa spadła z 11,0% do 10,5% a następnie do
10%, jej podwyższenie do 10,25% sygnalizuje sprzedaż akcji.

— Jeżeli stopa kształtuje się poniżej 8,0%, sygnał do sprzedaży
następuje po jej każdorazowym podniesieniu o cały
procent bądź po dwóch kolejnych podwyżkach. Na przykład,
jeżeli stopę obniżono z 7,5% do 7,0%, a następnie
podwyższono do 7,5%, nie jest to podwyższenie wystarczające.
Następna podwyżka do np. 7,75% jest sygnałem do
sprzedaży akcji.

Nie walcz z trendem rynku (Don't fight the tape)
Ned Davis stworzył krótkoterminową strategię inwestycyjną w
oparciu o trend rynku. Podstawowe jego założenie strategiczne
mówi, że hossa wiedzie do większej siły rynku, a bessa prowadzi
do większej słabości. Stąd powiedzenie: trend jest twoim przyjacielem
(trend is your friend).

Trend rynkowy pozwala obserwować ogólny kierunek cen rynkowych.
Przy pomiarach trendu Davis posługuje się indeksem Value
Line (nazwa firmy). Indeks Value Line jest wskaźnikiem cen akcji
około 1700 firm. Wskazania tego indeksu publikowane są w fachowej
prasie codziennej i tygodniowej. Sygnały kupna i sprzedaży
oparte są na wartościach tygodniowych i można je łatwo znaleźć
w publikacji Barron's albo w niedzielnym wydaniu New York Times.
Davis arbitralnie założył, że zmiana indeksu cen w wysokości
4% sygnalizuje zmianę trendu. Analizując trend rynku za okres
20 lat (1966-1985), Davis zaobserwował 42 sygnały kupna akcji i
42 sygnały ich sprzedaży. Z 42 sygnałów kupna — 20 (48%) przyniosło
zysk, a 22 (52%) — stratę. Średni zysk wynosił 15,3%, a
średnia strata — 3,9%. Średni okres przetrzymywania akcji wynosił
94 dni, co przyniosło roczny dochód 17,9%.
Z 42 sygnałów sprzedaży akcji — 22 (52%) przyniosły zysk, a
20 (48%) — starte. Średni zysk wynosił 8,9%, a średnia strata —
3,6%. Średni okres sprzedaży pożyczonych akcji (patrz konto pożyczkowe)
wynosił 70 dni, przynosząc średni roczny zysk 14,4 %.
Zysk ogólny wynosił 16,4% w stosunku rocznym. Poniżej przedstawiamy
regułę kupna i sprzedaży akcji.
Czteroprocentowa zwyżka indeksu cen w oparciu o o jego ostatnią
tygodniową wartość sygnalizuje zakup akcji, a czteroprocentowa
zniżka wartości sygnalizuje ich sprzedaż. Na przykład, jeżeli
wartość indeksu wynosi 200, zwyżka do 208 sygnalizuje kupno
akcji. Załóżmy, że po dwóch tygodniach wartość indeksu zwyżkuje
do 209. Inwestor kupuje akcje i trzyma je dopóty, dopóki wartość
indeksu nie spadnie o 4%. Załóżmy dalej, że po kupnie akcji
wartość indeksu zwyżkuje do 240 i po osiągnięciu tego pułapu
zaczyna spadać. Sygnał sprzedaży akcji będzie w momencie, kiedy
indeks spadnie poniżej 230,40.

Zaletą tej strategii jest łatwość w śledzeniu wahań rynkowych i
gwarancja, że inwestorzy będą uczestniczyli w dużych ruchach cen
giełdowych. Wadą jest duża częstotliwość transakcji.