Pieniądze

Strategie - opcje

Opisane poniżej strategie handlu opcjami dają największe
prawdopodobieństwo sukcesu. W przykładach posługuję się opcjami
opartymi na akcjach.
Definicje
Są dwa rodzaje opcji: opcja Cali — prawo kupna akcji i opcja
Put — prawo sprzedaży akcji.

* Opcja CALL daje inwestorowi prawo kupna 100 akcji danej
firmy po ustalonej cenie (striking price) przed wygaśnięciem
terminu opcji (od jednego dnia do dziewięciu miesięcy) (expiration
date). Na przykład kupno 1 CALL ABC 110 maj za
$5 oznacza, że jesteśmy posiadaczami prawa kupna 100 akcji
ABC po $110 przed wygaśnięciem opcji w maju (patrz tabela 9).

* Opcja PUT daje inwestorowi prawo sprzedaży akcji danej
firmy po ustalonej cenie przed wygaśnięciem terminu opcji
np. kupno 1 PUT ABC 110 maj za $3 3/8 oznacza, że jesteśmy
posiadaczami prawa sprzedaży 100 akcji ABC po $110 przed
wygaśnięciem opcji w maju (patrz tabela 9).

* Ustalona cena (striking or exercise price) — w przypadku
opcji CALL jest to cena, po której posiadacz opcji ma prawo
kupić akcje. W przypadku opcji PUT jest to cena, po której
właściciel opcji ma prawo sprzedać akcje. Ustalone ceny, po
których możemy nabyć albo zbyć akcje są zbliżone co ceny
rynkowej i podlegają standaryzacji. Dla akcji o cenie rynkowej
w przedziale $5-25 ceny ustala się standardowo w odstępach
co $2,50, dla akcji o cenie rynkowej powyżej $25, ceny ustala
się standardowo w odstępach co $5. Na przykład, jeżeli cena
rynkowa akcji wynosi $22, inwestor może kupić bądź sprzedać
opcje na akcje z serii ustalonych cen: $20, $22,5, $25 itd. Jeżeli
cena rynkowa akcji wynosi $49, inwestor może kupić opcje
za jedną z serii ustalonych cen: $45, $50, $55 itd.
Tabela 9 ilustruje ceny opcji opartych o akcje ABC, których
cena rynkowa wynosi $112. Inwestor może kupić opcje z serii
ustalonych cen $95, $100, $105, $110, $115 i $120 w zależności
od ryzyka, które chce podjąć i wkładu kapitałowego, który
chce przeznaczyć na kupno opcji.

* Termin wygaśnięcia opcji (expiration date) — to miesiąc, w
którym opcja wygasa. W przypadku opcji opartych na akcjach,
termin ten przypada w sobotę po trzecim piątku miesiąca wygasania
opcji.

* Premia lub cena opcji (premium) jest ceną, którą kupujący
płaci a sprzedający otrzymuje za opcje, np. kupujący musi
zapłacić $500 ($5 —100 akcji) za opcję CALL $110 wygasającą
w maju. Premia waha się w zależności od wartości wewnętrznej
i wartości czasu opcji. Dla uproszczenia można powiedzieć,
że cena opcji równa się wartości wewnętrznej opcji plus wartość
czasu opcji.

— Wartość wewnętrzna (intrisic value) opcji plus wartość
czasu opcji odzwierciedla różnicę między ceną rynkową
akcji a ceną ustaloną. W przypadku opcji CALL, jeżeli
cena rynkowa akcji ABC wynosi $112 wartość wewnętrzna
opcji 100 wynosi $12 (112-100 = 12). Jeżeli cena rynkowa
akcji spadnie do $108, wartość wewnętrzna opcji obniży
się do $8, a jeżeli spadnie poniżej $100, nie będzie miała
żadnej wartości wewnętrznej. W przypadku opcji PUT,
jeżeli cena rynkowa akcji ABC wynosi $112, wartość wewnętrzna
opcji 120 wynosi $8 (120 - 112 = 8). Jeżeli cena
rynkowa akcji wzrośnie powyżej $120 opcja utraci jakąkolwiek
wartość wewnętrzną.

— Wartość czasu opcji (time value) odzwierciedla różnicę
pomiędzy wartością wewnętrzną a ceną rynkową opcji. W
przypadku opcji CALL, jeżeli cena rynkowa akcji ABC
wynosi $112, a cena opcji 110 wygasającej w maju, wynosi
$5, wartość wewnętrzna opcji wynosi $2, a wartość czasu
— $3 (5 - 2 = 3). Proszę zauważyć, że cena opcji CALL
115 wygasającej w lipcu wynosi $5 1/8 (patrz tabela 9).
Cena ta odzwierciedla całkowicie wartość czasu opcji tj.
nie ma żadnej wartości wewnętrznej. Inwestorzy spodziewają
się, że przed wygaśnięciem opcji cena akcji ABC
pójdzie w górę na tyle, że będą mogli sprzedać opcje z
zyskiem. Czas niestety upływa, wraz z nim maleje wartość
czasu opcji. Najbardziej zyskowne strategie handlu opcjami
wykorzystują ten fakt.